Book value ou valor contabilístico

O book-value ou valor contabilístico de uma acção é dado por

BV = ( A-P ) / N

onde:

• A = ativos da empresa
• P = passivos da empresa
• N = nº de ações da empresa

Sucintamente, se naquele momento a empresa fosse encerrada, os ativos menos os passivos divididos pelo nº de ações resultariam no valor atribuído a cada ação.

Por exemplo:

• A = 10.000.000€
• P = 8.500.000€
• N = 3.000.000 ações

Então:

BV = ( 10.000.000 - 8.500.000 ) / 3.000.000 = 0.50€

Como interpretar este valor?

• Caso a empresa esteja em dificuldades, é natural que tenha BV negativo (falência técnica, penso que nem é permitido) ou valor acima da sua cotação. Por exemplo, a Sonae Indústria, tinha BV de 0.91€ a 31/03/2014 e a sua cotação era de 0.70€.

Esta empresa apresenta prejuízos há vários anos, continua a destruir valor para o acionista e o mercado entende que assim continuará.

• Caso seja uma empresa estabelecida, lucrativa, mas com poucas possibilidades de crescimento, deverá ter uma cotação pouco acima do seu BV. Por exemplo, a EDP tinha BV de 3.18€ a 31/03/2014 e a sua cotação era de 3.37€.

É uma empresa lucrativa mas, nesta altura, o mercado colocava dúvidas na sua capacidade de crescimento dos lucros. Pode ser uma boa oportunidade de investimento se entendermos que a empresa tem capacidade de crescer, mesmo que seja pouco.

• Caso seja uma empresa estabelecida, lucrativa, mas com boas possibilidades de crescimento, deverá ter uma cotação bastante acima do seu BV. Por exemplo, a Mota-Engil tinha BV de 1.33€ a 31/03/2014 e a sua cotação era de 5.90€.

É uma empresa lucrativa e, nesta altura, o mercado coloca grandes certezas na sua capacidade de crescimento dos lucros, Pode ser uma boa oportunidade de investimento se entendermos que a empresa tem capacidade de crescer muito, embora seja bastante arriscado pois esta sensação poderá revelar-se falsa.

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